恒指受惠南下資金持續(xù)流入,惟在突破30,000點(diǎn)后因升勢(shì)過(guò)急而有所回調(diào),昨天北水繼續(xù)涌現(xiàn),且鐘情于各大中資藍(lán)籌股。而不少外資基金則通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)重新部署,入市中小型的高增長(zhǎng)潛力股。其中,見(jiàn)基金大戶資金持續(xù)流入的卓越商企服務(wù)于近日亦曾見(jiàn)穏步上揚(yáng),惟大盤回落暫隨大市調(diào)整。不過(guò),公司周三晚上發(fā)盈喜,指2020年全年歸屬公司股東純利同比2019年全的1.78億人民幣(下同)增長(zhǎng)約75%,即約3.11億元。有業(yè)績(jī)支持和基金加持,不妨多加注意。
事實(shí)上,獲得騰訊(700)及京東(9618)等重磅投資者入股的卓越商企服務(wù)于去年底上市,綜合實(shí)力強(qiáng)大。特別是其客戶中,不少是來(lái)自于高科技或互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,如騰訊、華為等,不但對(duì)物管服務(wù)要求高,亦對(duì)智慧物管有高度需求。因此,能夠?yàn)檫@些超級(jí)科技及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商務(wù)物業(yè)提供物管服務(wù),自然是質(zhì)素卓越及能力強(qiáng)大的物管公司。
受惠智慧物管政策紅利
今年初,住建部等十部門發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)住宅物業(yè)管理工作的通知》,鼓勵(lì)物業(yè)公司運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等技術(shù),建設(shè)智慧物業(yè)管理服務(wù)平臺(tái);鼓勵(lì)物管公司向養(yǎng)老、托幼、快遞收發(fā)等領(lǐng)域延伸。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為,提升單盤項(xiàng)目盈利模式是該政策的核心內(nèi)容。受政策利好影響,2021年仍將是物管行業(yè)發(fā)展大年,物管行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模3-5年有望擴(kuò)容至24,080億元。同時(shí),科技服務(wù)、增值服務(wù)板塊效益有望凸顯,頭部物業(yè)公司的營(yíng)收有望顯著提升,行業(yè)并購(gòu)或加速。作為商企物管市場(chǎng)的頭部企業(yè),絕對(duì)有能力擴(kuò)大其在這個(gè)兩萬(wàn)億盛宴中的份額。
卓越商企服務(wù)的業(yè)務(wù)目前主要覆蓋大灣區(qū)和長(zhǎng)江三角洲兩大經(jīng)濟(jì)中心區(qū),以及其他具有高潛力的城市。根據(jù)去年的招股書(shū)披露,截至2020年5月31日,公司于34個(gè)城市,管理總面積達(dá)2,580萬(wàn)平方米的331個(gè)項(xiàng) 目,并已累計(jì)簽約管理42個(gè)城市總面積3,680萬(wàn)平方米的401個(gè)項(xiàng)目。值得留意的是公司的主要業(yè)務(wù)是向商務(wù)物業(yè)提供覆蓋物業(yè)全生命周期的全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù),將是港股第二家上市的商務(wù)物業(yè)管理公司,且是大灣區(qū)高端商務(wù)物業(yè)管理第一股。
依托大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的亮麗前景,卓越商企服務(wù)的未來(lái)業(yè)務(wù)將有望保持顯著快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。事實(shí)上,從過(guò)去三年的往績(jī)表現(xiàn),也不難看出大灣區(qū)對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展具有強(qiáng)大動(dòng)力。于2019年,來(lái)自大灣區(qū)的基本物業(yè)管理收入占比超過(guò)66%,而2017至2019年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率亦達(dá)到23.7%。這除了助力公司繼續(xù)鞏固其在大灣區(qū)高端商務(wù)物業(yè)(指甲級(jí)或超甲級(jí)商廈)市場(chǎng)的龍頭地位外,亦為其未來(lái)擴(kuò)張至其他地區(qū)奠定基礎(chǔ)。
強(qiáng)勁外拓能力
如前所述,公司的客戶不少是來(lái)自于高科技或互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,而由于與這些公司長(zhǎng)期合作,客戶在全國(guó)各地的持續(xù)擴(kuò)張亦助力了公司不斷擴(kuò)大其業(yè)務(wù)的地理覆蓋版圖。在過(guò)去三年,公司隨客戶的業(yè)務(wù)擴(kuò)張而于各地建立新的據(jù)點(diǎn),特別是在富裕的長(zhǎng)三角地區(qū),加上第三方業(yè)務(wù)拓展和并購(gòu),按在管面積計(jì),期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)109%,而收入的復(fù)合年增長(zhǎng)率更達(dá)約143%。根據(jù)2020年首五個(gè)月的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,來(lái)自長(zhǎng)三角地區(qū)的在管面積及收入增長(zhǎng)更上一層樓,同比增長(zhǎng)分別達(dá)到461%及217%。
卓越商企服務(wù)在招股書(shū)中亦已明確了其在大灣區(qū)及長(zhǎng)三角地區(qū)的深耕下沉計(jì)劃,將在區(qū)內(nèi)一線城市外,發(fā)力拓展至新一線城市。再加上其他具發(fā)展?jié)摿Φ某鞘械耐卣梗疚磥?lái)佳績(jī)可期。
另外,與其他商務(wù)物管股不同,卓越商企服務(wù)來(lái)自第三方開(kāi)發(fā)商項(xiàng)目的收入占比亦不斷提升。截至今年五月底,相關(guān)占比已擴(kuò)大至58.4%。反映出公司的綜合實(shí)力十分強(qiáng)大。
上述因素推動(dòng)下,公司業(yè)務(wù)于過(guò)去三年顯著增長(zhǎng),復(fù)合年收入增長(zhǎng)率達(dá)39%,年內(nèi)利潤(rùn)的復(fù)合年增長(zhǎng)率則達(dá)約31%。去年業(yè)績(jī)盈喜同比增長(zhǎng)約75%,反映公司業(yè)績(jī)加速。同時(shí),值得留意的是,公司在高毛利的增值服務(wù)上的收入佔(zhàn)比不高,于2019年占總收入約11.1%,具有很大的發(fā)展空間。公司現(xiàn)價(jià)預(yù)測(cè)市盈率僅為20倍,作為細(xì)分行業(yè)龍頭公司,估值便宜。近期細(xì)細(xì)粒的星盛商業(yè)(6668)受追捧,也源于其商企物管的良好前景,而現(xiàn)價(jià)預(yù)測(cè)市盈率約30倍。作為這個(gè)板塊的龍頭股,卓越商企服務(wù)的現(xiàn)價(jià)估值便宜,大有條件追落后。